公募產(chǎn)品費(fèi)率迎來一位“攪局者”。最近，招銀理財(cái)宣布一款權(quán)益類公募產(chǎn)品，在累計(jì)凈值低于1元時(shí)暫停收取固定管理費(fèi)。這一舉措對(duì)于多年來公募產(chǎn)品一直收取固定管理費(fèi)的行規(guī)來說，可能帶來一定的挑戰(zhàn)。
當(dāng)前，在公募基金的費(fèi)用中，管理費(fèi)占比超過60%，接近1500億元。在競(jìng)爭(zhēng)越發(fā)激烈的環(huán)境下，基金行業(yè)近年來推出了多種管理費(fèi)模式創(chuàng)新。同時(shí)，在高質(zhì)量發(fā)展的背景下，申購和贖回費(fèi)用等其他費(fèi)用也呈現(xiàn)持續(xù)下降的趨勢(shì)。
這意味著，基金公司要想實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量的發(fā)展，就必須不斷提升盈利質(zhì)量，為投資者提供持續(xù)的超額收益，只有這樣才能持續(xù)贏得投資者的青睞。
理財(cái)產(chǎn)品引發(fā)“攪局”：不賺錢不收取管理費(fèi)
根據(jù)公開信息，招銀理財(cái)?shù)恼凶績(jī)r(jià)值精選是一款公募發(fā)行的權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品。該產(chǎn)品在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、投資比例和投資策略等方面與公募權(quán)益基金非常相似。
例如，招卓?jī)r(jià)值精選的募集對(duì)象包括個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者，采取開放式運(yùn)作方式，將80%-95%的資金投資于權(quán)益資產(chǎn)，其余資金主要投資于固定收益資產(chǎn)。具體而言，該基金堅(jiān)持“擇優(yōu)”+“低買”的投資理念，以產(chǎn)業(yè)投資的視角購買股票，以合理的低價(jià)格購入，并通過經(jīng)歷市場(chǎng)周期的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和穩(wěn)定的分紅，結(jié)合高股息的優(yōu)質(zhì)公司選擇，實(shí)現(xiàn)超越基準(zhǔn)的超額收益。
最引人注目的是管理費(fèi)。該產(chǎn)品與公募基金一樣采取固定的投資管理費(fèi)率，為1.50%每年，但如果日累計(jì)凈值低于1.00元（不包括1.00元），則暫停收取固定投資管理費(fèi)，直至凈值超過1.00元（包括1.00元）后再次恢復(fù)收取。此外，該產(chǎn)品的托管費(fèi)率為0.08%每年。認(rèn)購費(fèi)方面，認(rèn)購金額小于100萬元時(shí)的費(fèi)率為1.2%；認(rèn)購金額大于100萬元時(shí)，費(fèi)率降低至1000元。
提供產(chǎn)品以收取費(fèi)用是資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的主要盈利模式。在公募基金中，管理費(fèi)在各項(xiàng)費(fèi)用中占比超過60%。以2022年為例，根據(jù)天相投顧的數(shù)據(jù)顯示，去年由于A股市場(chǎng)的大幅波動(dòng)，各類基金虧損達(dá)到1.45萬億元，但上述四種費(fèi)用總計(jì)仍達(dá)到2146.01億元，略有增長(zhǎng)，并創(chuàng)下歷史新高。其中，管理費(fèi)規(guī)模占了1442.43億元，占比超過60%。當(dāng)然，這些管理費(fèi)中的一部分會(huì)分配給相應(yīng)的銷售渠道機(jī)構(gòu)。天相投顧的數(shù)據(jù)顯示，2022年，173家基金公司旗下的9000多只基金產(chǎn)品共向銷售機(jī)構(gòu)支付了客戶維護(hù)費(fèi)（也稱為“尾隨傭金”）413.98億元，較2021年的407.95億元有所增長(zhǎng)。
可以看出，即使不考慮尾隨傭金的400多億元，2022年公募基金實(shí)際獲得的管理費(fèi)仍超過1000億元。
公募產(chǎn)品曾推出多種管理費(fèi)模式創(chuàng)新
通常，基金公司收取管理費(fèi)采用的是固定費(fèi)率模式，無論基金業(yè)績(jī)?nèi)绾?，都按一定比例收取費(fèi)用。這一模式的優(yōu)點(diǎn)是簡(jiǎn)單明了，但可能導(dǎo)致基金公司和基金經(jīng)理缺乏動(dòng)力。特別是在市場(chǎng)不好的年份，固定費(fèi)率模式容易引發(fā)市場(chǎng)爭(zhēng)議。
然而，在競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的趨勢(shì)下，基金行業(yè)近年來推出了多種管理費(fèi)模式的創(chuàng)新。例如，此前市場(chǎng)對(duì)浮動(dòng)管理費(fèi)率進(jìn)行了一度贊賞。2019年底，6家基金公司獲準(zhǔn)發(fā)行首批浮動(dòng)管理費(fèi)基金。這6只基金都是定期開放式基金，封閉期為1-3年不等，管理費(fèi)與基金業(yè)績(jī)掛鉤。包括此后推出的其他類似產(chǎn)品，這類產(chǎn)品的管理費(fèi)收取大致分為三種方式：
一是計(jì)提業(yè)績(jī)報(bào)酬。與私募基金類似，基金收益部分計(jì)提10%-20%不等歸管理人作為業(yè)績(jī)報(bào)酬，但作為公募性質(zhì)的產(chǎn)品，一般會(huì)有個(gè)計(jì)提基準(zhǔn)，比如年化收益率超過6%以上部分才計(jì)提。
二是浮動(dòng)管理費(fèi)率。一般是從某一個(gè)特定時(shí)點(diǎn)算起，基金收益率在不同區(qū)間內(nèi)，收取的管理費(fèi)費(fèi)率不同。比如從1月1日開始算起，當(dāng)產(chǎn)品收益率低于5%時(shí)，收取年化1%的管理費(fèi)率；當(dāng)產(chǎn)品收益率超過5%后，收取年化2%的管理費(fèi)率。
三是收取附加管理費(fèi)。這類基金一般有一個(gè)固定的管理費(fèi)率，比如1.2%。當(dāng)基金累計(jì)凈值創(chuàng)新高時(shí)，計(jì)提15%作為附加管理費(fèi)。
市場(chǎng)人士認(rèn)為，浮動(dòng)管理費(fèi)基金主要體現(xiàn)出幾方面優(yōu)勢(shì)：一是打破原有固定管理費(fèi)模式，鼓勵(lì)管理人通過優(yōu)秀的業(yè)績(jī)表現(xiàn)贏得業(yè)績(jī)報(bào)酬；二是持有鎖定期的要求，避免了短期的非理性贖回，鼓勵(lì)長(zhǎng)期持有；最后，較長(zhǎng)的考核周期緩解了基金經(jīng)理對(duì)于短期業(yè)績(jī)排名的壓力，讓基金經(jīng)理更好地執(zhí)行投資策略。
雖然這類基金后來并沒有密集推出，但這些創(chuàng)新舉措，依然為基金行業(yè)降低管理費(fèi)做出了新的嘗試。市場(chǎng)人士認(rèn)為，管理費(fèi)降低是大勢(shì)所趨，這既能減少投資者負(fù)擔(dān)，也能激勵(lì)基金行業(yè)朝著市場(chǎng)化、透明化、競(jìng)爭(zhēng)化方向發(fā)展。
降費(fèi)乃大勢(shì)所趨
實(shí)際上不僅是管理費(fèi)，在基金業(yè)高質(zhì)量發(fā)展背景下，基金公司已在全面降低各項(xiàng)費(fèi)率，包括申贖費(fèi)和交易費(fèi)，以及近期被討論較多的交易傭金。
其中，基金的申贖費(fèi)用，是當(dāng)前降費(fèi)的主要項(xiàng)目。無論是基金直銷平臺(tái)還是銀行、券商或第三方互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，時(shí)常都在推行各類費(fèi)率打折活動(dòng)。此前，平安銀行、招商銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、微眾銀行等機(jī)構(gòu)一度祭出了“費(fèi)率打折”等利器。
此外，交易傭金方面，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年券商攬入的公募基金分倉傭金總額為188.74億元，全年公募基金股票交易總金額為24.90萬億元。由此計(jì)算，全市場(chǎng)公募基金的傭金費(fèi)率約為萬分之七，較此前的萬分之八左右水平有所下降。但市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，這一水平與券商當(dāng)前零售經(jīng)紀(jì)客戶的傭金水平（萬分之三以下）還有較大差距，因此從長(zhǎng)期來看，交易傭金費(fèi)率下降是大趨勢(shì)。
但也要看到，基金公司作為商業(yè)化機(jī)構(gòu)，盈利最大化依然是核心訴求。這意味著，在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇趨勢(shì)下，持續(xù)降費(fèi)是必然的市場(chǎng)化發(fā)展方向；同時(shí)還意味著，基金公司只有在這個(gè)過程中不斷提升盈利質(zhì)量，為基民獲取持續(xù)超額收益，才能獲得客戶認(rèn)同。對(duì)基金經(jīng)理而言，如果凈值變化和個(gè)人收入直接掛鉤，就可能需要重新審視自己的投資理念、方法等，不然就面臨著被市場(chǎng)淘汰的可能。