根據(jù)廣發(fā)證券固收團(tuán)隊(duì)最新發(fā)布的數(shù)據(jù)，6月末銀行理財(cái)存量規(guī)模較5月末大幅下降7400億元。
銀行理財(cái)規(guī)模的下降通常暗示著投資者集中贖回，這可能對債市產(chǎn)生沖擊，并進(jìn)一步影響理財(cái)產(chǎn)品的凈值表現(xiàn)。因此，理財(cái)規(guī)模的變化一直是資本市場和理財(cái)機(jī)構(gòu)以及廣大投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。
然而，歷年6月份理財(cái)規(guī)模通常都會(huì)下降，與之相比，今年下降的幅度反而比之前兩年同期有所縮小。因此，市場和投資者無需過度擔(dān)憂銀行理財(cái)規(guī)模的縮減對債市和理財(cái)產(chǎn)品凈值所帶來的負(fù)面影響。
廣發(fā)證券固收團(tuán)隊(duì)的測算數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，銀行理財(cái)存量規(guī)模較6月23日大幅下降8734億元，降至25.78萬億元，整體規(guī)模與5月末相比下降了0.74萬億元。然而，降幅顯著低于去年同期的水平。
對于上述現(xiàn)象，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，6月份理財(cái)規(guī)模大幅下滑是因?yàn)樯虡I(yè)銀行面臨季末考核，導(dǎo)致理財(cái)資金階段性回流至銀行表內(nèi)。而今年6月份的下降幅度較去年同期較小的主要原因在于，銀行表內(nèi)存款余額相比往年更為充足，因此沖存款的壓力相對較小。
川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳靂補(bǔ)充說，除了銀行理財(cái)資金回流至存款賬戶的原因，另一個(gè)原因是由于債券市場在6月份降息后利多效應(yīng)逐漸消失，從而影響了理財(cái)市場，出現(xiàn)了小范圍的贖回情況。
從更長的時(shí)間跨度來看，自從2022年銀行理財(cái)實(shí)施凈值化以來，理財(cái)規(guī)模的變化通常與市場行情（債市、股市）、競爭對手的收益率、理財(cái)機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品策略等多個(gè)變量有關(guān)。
中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所研究員兼內(nèi)蒙古銀行研究發(fā)展部總經(jīng)理?xiàng)詈Ｆ綄τ浾弑硎?，銀行理財(cái)規(guī)模的變化與理財(cái)市場行情、理財(cái)公司的產(chǎn)品策略、銀行存款利率的變化等多種因素有關(guān)。例如，3月份和4月份理財(cái)規(guī)模上升與理財(cái)機(jī)構(gòu)推出降低產(chǎn)品凈值波動(dòng)的產(chǎn)品、存款利率下降、理財(cái)市場的凈值折價(jià)率大幅下降等因素相關(guān)。
多位業(yè)界人士預(yù)計(jì)，今年下半年銀行理財(cái)規(guī)模將逐步回升。
陳靂表示：“考慮到當(dāng)前銀行理財(cái)規(guī)模縮減主要是由于現(xiàn)金理財(cái)產(chǎn)品的減少，因此銀行理財(cái)規(guī)模下半年將逐漸回升。”
明明也表示，三季度理財(cái)規(guī)模不會(huì)繼續(xù)下降。原因是存款利率持續(xù)下降，理財(cái)產(chǎn)品的性價(jià)比相對提高，且投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好逐步恢復(fù)。此外，銀行理財(cái)通常在下半年增加推廣力度，所以預(yù)計(jì)三季度的規(guī)模將有所增長。
“下半年沖量”是指銀行理財(cái)通常在下半年增加規(guī)模的慣例。除了2020年沒有相關(guān)數(shù)據(jù)外，2019年下半年和2021年下半年銀行理財(cái)規(guī)模的增長分別占全年增長規(guī)模的90%和102%。
除了上述利好因素外，自6月份以來，華夏理財(cái)、光大理財(cái)、杭銀理財(cái)、寧銀理財(cái)?shù)仁嗉依碡?cái)公司密集發(fā)布了費(fèi)率調(diào)整公告，降低了部分產(chǎn)品的銷售費(fèi)率和管理費(fèi)率等。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“降低費(fèi)率”有助于提升銀行理財(cái)產(chǎn)品的吸引力和規(guī)模。
盡管今年下半年銀行理財(cái)規(guī)模有望持續(xù)增長，但銀行理財(cái)收益率可能難以維持上半年的水平。
明明表示，過去幾個(gè)月銀行理財(cái)產(chǎn)品的高收益得益于債市收益率快速下降和信用利差大幅收窄。目前，10年期國債收益率已經(jīng)處于相對低位，短期內(nèi)繼續(xù)大幅下降的可能性較低，未來一段時(shí)間預(yù)計(jì)將保持震蕩。信用利差的挖掘空間也明顯減小，因此后續(xù)新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品的收益壓力將增大，可能難以維持之前的高收益水平。
實(shí)際上，最近一些理財(cái)產(chǎn)品已經(jīng)下調(diào)了業(yè)績比較基準(zhǔn)，以降低投資者的收益預(yù)期。廣發(fā)證券固收團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，6月份，封閉期超過6個(gè)月的新發(fā)封閉式理財(cái)產(chǎn)品的業(yè)績基準(zhǔn)下限基本上延續(xù)了下行趨勢。