蘇雪晶現(xiàn)任慶利投資合伙人、基金經理。 15年證券行業(yè)經驗； 蘇雪晶長期從事行業(yè)研究及相關投資工作，在房地產領域擁有深厚的研究基礎和獨特的見解。 多次獲得各類分析師競賽全國第一名。 他也成為唯一一位在周期和成長行業(yè)分析師競賽中均獲獎的人。 帶領中信建設投資研究部榮獲多項國家級獎項和最負盛名的獎項。 成長券商研究團隊獎。 曾任中信建投證券投資決策委員會委員、董事總經理、研究所所長，中國房地產及中小市值首席分析師。證券有限責任公司董事、長江證券研究所所長助理。
2019年以來，一家名為“慶利投資”的新興私募股權公司被越來越多的人所熟知。 除了出色的投資業(yè)績外，公司合伙人蘇雪晶的履歷也格外引人注目。 這位曾經的大賣家用她的蛻變，詮釋了一個資管行業(yè)生動的成長故事。
對于波動加劇的A股，我們該如何看待？ 什么策略會給你更好的機會？ 帶著一系列熱點話題，券商中國記者近日走訪慶利投資，對蘇雪婧進行了專訪。 蘇雪晶認為，我們正處在三個專業(yè)之間切換的過程中。 就A股市場而言，現(xiàn)階段可以采取均衡配置的方式，中期來看仍然有積極的前景。
從賣方明星到私募股權明星
蘇雪晶從事證券行業(yè)15年。 她從研究房地產和中小市值行業(yè)開始，直到成為中國證券研究所所長。 在此期間，她獲得了多項賣方獎項，堪稱賣方研究領域的明星人物。 2018年加入慶利投資后，蘇雪晶通過高效轉型，投資業(yè)績亮眼，成為私募圈炙手可熱的新晉基金經理。
從賣方明星到私募新星，資管行業(yè)“破繭成蝶”并非易事。 看似順利的轉型背后，其實有很多故事。
“買家和賣家的觀點有很大不同。首先，賣家的觀點通常周期較長，不關心短期波動。但成為買家后，必須考慮到。每周頻率的波動可能會導致價格波動。”產品損壞，凈值波動對客戶有影響。第二，買家的廣度比以前擴大了很多，因為你的每一個投資決策都與結果相關。轉型之后，我對很多方面都做了進一步的梳理。第三就作品本身的集中度和復雜度而言，買家更加專注和簡單，只需要專注于如何做好投資。” 蘇雪靜說道。
回顧近年來的資產管理經歷，給蘇雪晶留下最深印象的并不是產品近期的亮眼表現(xiàn)，而是2018年的逆境。
“2018年我剛加入公司做基金經理的時候，正好趕上熊市，當時我感覺很沮喪，很多好的公司我買了之后就倒下了，我在這段時間學到了很多教訓?！边^程中，讓我對風控有了更進一步的認識，更深入的認識，我所熟悉的行業(yè)基本上都是重災區(qū)，所以我被迫專注于其他領域和行業(yè)，當然，這些都不是壞事。沒有2018年的學習和積累，第二年的成績不會那么好?！?他總結道。
宏觀格局下的成長股投資
良好的投資理念是成功投資的基礎。 經過多年在資本市場的打拼，蘇雪晶逐漸形成了一套成熟的個人投資方法論，并在轉型為買家后得到了進一步的實踐和完善。 用他自己的話說，可以稱為“宏觀格局下的成長投資”。 。
大局觀意味著自上而下的思考。 談到擾亂當前市場的宏觀因素，蘇雪晶表示，核心在于政策和流動性。 即使在市場最悲觀的時候，他也不再為內憂外患而焦慮。 基于對國際關系和經濟復蘇的整體判斷，蘇雪晶在選股方面更加游刃有余。 “我們的關注點一直放在后疫情時代的大局上，我們相信大量的上游資產和核心資產將受益于此。在市場還猶豫不決的情況下，我們已經果斷做出了可選方案的決定?！币咔檫^后將恢復的消費領域，行動起來吧?！?/p>
在自下而上的領域，蘇雪晶善于發(fā)現(xiàn)優(yōu)質成長股，通過基本面量化輔助以及善于利用大數據和另類數據，形成了自己的特色。 “我從事賣方研究的時候，我是篩選和推薦成長股的先驅。比如當時的華夏幸福、陽光城這樣的公司，我們是在公司市值在的時候挖掘的。數十億，陪伴公司共同成長?！?在這個過程中，他建立了自己的礦業(yè)成長股風格，并在目前的投資工作中不斷完善。
蘇雪晶經營的主打產品叫做“清麗長生”。 這款私募產品自去年3月以來就取得了驚人的超額收益。 “超額收益主要來自于選股，從投資的角度來看，我們的中標率非常高，這背后是對公司多角度的深入探索?！?他說。
主動倉位管理是基于回撤的控制要求，這也是蘇雪晶產品的一大特色。 今年以來，他做出了兩項重大的時間決策。 一是因疫情春節(jié)前減倉，二是綜合分析后在5月底大幅加倉。 事后看來，這兩次調整都非常有效。
在此階段選擇平衡配置
具體到股市投資策略，基于當前時點，蘇雪晶認為應選擇均衡配置。 他有一個明確的觀點：“早轉早受益，不轉則無益”。
“市場機會越來越均衡，這背后是三個切換背景。一是經濟從單一結構性機會轉向全面復蘇，明年世界有望進入復蘇階段。二是因為第一個變化的時候，各個領域都進入了復蘇過程，相關行業(yè)和公司都會看到基本面的變化，帶來利潤變化和投資機會，市場機會也會從高估值轉向低估值，而且從長期來看， ，中國將逐步進入以服務業(yè)為主導的經濟結構，這些產業(yè)更具可持續(xù)性，從強制消費到選擇性消費的轉變是消費升級的結果，這些都是我們重點研究和研究的方向。對未來的投資?！?蘇雪靜指出。
據介紹，慶利前期已完成投資方向的轉換，總體從高估值轉向低估值，行業(yè)配置也從集中配置TMT+醫(yī)藥的思路轉變?yōu)榧信渲玫乃悸?。均衡分配?計算機、服務業(yè)、金融等已成為當前的重點產業(yè)。
蘇雪晶還分析了近期市場波動的原因。 他認為，7月中旬以來，短線交易資金大量涌入A股。 這些資金的快速流入和流出可能是市場大幅波動的重要原因。 。 另外，橫向比較顯示，當前市場估值已進入從2014年第四季度到2015年估值的擴張過程，出現(xiàn)市場波動是很正常的。
“中期來看，A股市場仍處于相對健康、可投資的階段。未來兩個季度，甚至明年上半年，中國經濟可能是表現(xiàn)最好、最可持續(xù)的經濟體相信國際資金也會回歸A股，打破剛性兌付后，更多的中產階級將把目光投向股市，以實現(xiàn)資產的保值增值。此外， A股市場的賺錢效應將吸引場外資金持續(xù)流入。”
成長與終極踐行者
從成為賣方研究領域最優(yōu)秀的分析師，到晉升券商研究所所長并帶領其走向頂峰，再到轉戰(zhàn)私募，成為新銳私募基金管理人，每一位這一步看似是一件很難完成的任務，但蘇雪靜卻從容不迫，知道該怎么做。 在統(tǒng)一中實踐成長和完善。
“無論是我一開始做賣方研究，還是后來從事管理，還是現(xiàn)在的投資生涯，我的想法都是‘與公司一起成長，并做到極致’，而這個過程就是為了競爭我自己，就像那些偉大的人一樣。和其他科技創(chuàng)新公司一樣，他們都是一開始就在挑戰(zhàn)不可能，甚至超越客戶需求的極限?！?他還用科技公司的終極要求，打造了一家全新的“買方2.0”私募股權管理公司——慶力投資。
慶利投資成立于2015年4月，目前管理規(guī)模近20億元。 公司善于利用頭寸控制風險回撤，實現(xiàn)管理資產的持續(xù)增長。 “傾力”取自《楚辭·魂喚》，意為“黑馬”。 第一，公司旨在尋找具有安全邊際的“黑馬”增長目標，為客戶獲取超額回報； 此外，公司還希望成為私募股權行業(yè)領頭羊、資產管理領域脫穎而出的“黑馬”。
除了蘇雪晶之外，慶利投資還有兩位合伙人：創(chuàng)始人劉淼是國內首批QFII交易員之一，擁有豐富的投資經驗； 另一位合伙人于立強來自公募基金。 三位合伙人共享公司的研究和支持平臺，但在投資決策上相對獨立。
談及公司未來的發(fā)展戰(zhàn)略，蘇雪晶希望在保持投資回撤可控、收益率穩(wěn)定的同時，強化公司技術屬性，穩(wěn)健發(fā)展。 公司不追求簡單的規(guī)模擴張，而是追求有質量的增長。
在蘇雪晶看來，如果實現(xiàn)了這三點“高質量增長”，公司的發(fā)展就會水到渠成：
首先，內功必須過硬。 在投資研究方面，清利正在構建自己的投資研究體系，在自研體系中實現(xiàn)從研究到投資，最后到營銷的全過程，并將在基本面量化方面做出更多嘗試。 慶力也在匯聚各領域的人才，支持各業(yè)務線的進一步發(fā)展。
其次，海外業(yè)務的發(fā)展。 慶力自去年以來已進行多次嘗試，未來將加大布局，并計劃在香港建立新平臺。 這是其重要戰(zhàn)略之一。
最后，產品線要豐富。 目前，慶利專注于長期股票策略。 未來會增加量化策略，拓展收益確定性更強的策略，比如股票交易。
