我們判斷，事情正在起變化，曙光乍現(xiàn)，未來1個季度左右是關(guān)鍵時期，投資者可以對未來適度樂觀些。
中共中央政治局12月6日召開會議，2023年經(jīng)濟工作的重點是“突出做好穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價工作”，“推動經(jīng)濟運行整體好轉(zhuǎn)”，“大力提振市場信心”。
中央經(jīng)濟工作會議12月15日至16日召開，強調(diào)“全面深化改革開放，大力提振市場信心，把實施擴大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機結(jié)合起來，突出做好穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價工作，有效防范化解重大風(fēng)險，推動經(jīng)濟運行整體好轉(zhuǎn)”。“繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，加大宏觀政策調(diào)控力度”。
凡事物極必反，否極泰來。放在中長期的角度，市場投資者可以對中國經(jīng)濟未來前景邊際樂觀起來。
過去壓制中國經(jīng)濟和資本市場的主要是因素：美聯(lián)儲強力加息收緊貨幣、疫情反復(fù)、房地產(chǎn)市場調(diào)整、民營經(jīng)濟信心不振。
現(xiàn)在事情正在起變化，這因素均在邊際改善：
1、美聯(lián)儲加息放緩，這是重大方向性利好。12月美聯(lián)儲議息會議宣布加息50個bp，是連續(xù)四個月加息75bp后的首次放緩，主因是美國經(jīng)濟和通脹放緩。
2、防疫措施科學(xué)優(yōu)化，經(jīng)濟活動全面放開，經(jīng)濟逐步恢復(fù)正規(guī)。四季度中央政治局會議傳遞重大信號，經(jīng)濟工作的重點是“推動經(jīng)濟運行整體好轉(zhuǎn)”，“大力提振市場信心”。
3、近期央行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會先后出臺政策，穩(wěn)樓市“三箭齊發(fā)”，形成了信貸、債券、股權(quán)等融資政策支持體系，從保交樓到保房企三好生，房地產(chǎn)迎來了困境反轉(zhuǎn)的政策拐點；
4、政策明確提出，推動平臺經(jīng)濟完成專項整改，推出“綠燈”投資案例，規(guī)范和提振民營經(jīng)濟信心，為創(chuàng)新和就業(yè)作出貢獻。
從長期投資的角度，珍惜歷史性低谷期的黃金般估值，風(fēng)物長宜放眼量。
我們在2020年初倡導(dǎo)“新基建、新能源”，2022年3月提出“從今天起開始樂觀”，7月中旬預(yù)判“中性震蕩市”，11月提出“否極泰來，
事情正在起變化
”。
當(dāng)務(wù)之急是把發(fā)展放在首要任務(wù)，是該全力拼經(jīng)濟了。如果經(jīng)濟增長持續(xù)放緩，各種問題和風(fēng)險就會暴露甚至激化。黨的二報告強調(diào)：高質(zhì)量發(fā)展是全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家的首要任務(wù)。發(fā)展是黨執(zhí)政興國的第一要務(wù)。
只要我們把發(fā)展放在首要任務(wù)，重啟經(jīng)濟，中國經(jīng)濟有望重新引領(lǐng)全球。
底部靠信仰，頂部靠理智。沒有人可以靠做空自己的祖國致富，越是在關(guān)鍵時刻，越要和她站在一起。
近期發(fā)布文章《
否極泰來
》《
當(dāng)務(wù)之急是把發(fā)展放在首要任務(wù)，是該全力拼經(jīng)濟了
》《
關(guān)于放開經(jīng)濟活動的建議
》，以科學(xué)家的精神，建設(shè)性的態(tài)度，推動社會進步。位卑未敢忘憂國，以不負幾千年來讀書人的士大夫精神。
一、美聯(lián)儲主席表示12月份加息步伐將放慢，美國通脹水平高位回落，美聯(lián)儲加息節(jié)奏預(yù)期放緩，美元強勢周期已是強弩之末，這是重大方向性利好
12月美聯(lián)儲議息會議宣布加息50個bp，將聯(lián)邦利率區(qū)間抬升至4.25%-4.5%，是連續(xù)四個月加息75bp后的首次放緩。
未來美聯(lián)儲加息節(jié)奏或繼續(xù)放緩，但將維持一定的高利率水平。點陣圖顯示2023年的加息峰值在5.1%；鮑威爾發(fā)言也表示，需要將利率保持在高水平，在對通脹回落至2%有信心之前，美聯(lián)儲不會降息。
美國通脹下行趨勢已經(jīng)確立，支撐美聯(lián)儲放緩加息。美國CPI自2022年6月達到同比9.1%的高點后開始回落，近2個月更是超預(yù)期回落，11月美國CPI同比7.1%，比10月繼續(xù)下降0.6個百分點，環(huán)比0.1%。美國核心CPI同比6.0%，比10月下降0.3個百分點，環(huán)比0.2%。
今年美聯(lián)儲采取了40年來最大力度的加息政策，連續(xù)6次加息，最近的4次是75BP，大幅收緊金融條件，導(dǎo)致美元指數(shù)強勢、全球資本流出、股票市場動蕩。同時，殺敵一千自傷八百，美國的房屋銷售、消費者信心指數(shù)、制造業(yè)PMI等開始回落，現(xiàn)在輪到通脹水平下降。
美國通脹水平高位回落，這為貨幣政策調(diào)整贏得了時間窗口，也為全球資本市場贏得了喘息之機。美股、歐洲等股票市場出現(xiàn)報復(fù)性反彈也就不難理解。
我們預(yù)計強勢美元周期已是強弩之末。好消息是未來人民幣貶值和資本流出壓力緩解，近期人民幣匯率重回“6”時代，壞消息是由于歐美經(jīng)濟放緩，外需和出口收縮。
如果這是美元強勢周期由盛轉(zhuǎn)衰的標(biāo)志性信號，那么這對中國經(jīng)濟、資本市場和黃金市場是方向性利好。這是值得重視的。
美國在滯脹，歐洲在衰退，中國在筑底，這就是世界經(jīng)濟版圖的景象。
我們對未來世界經(jīng)濟判斷：第判斷，歐洲有可能爆發(fā)全面經(jīng)濟金融危機，提防歐債危機重演，部分新興市場國家可能也難逃一劫；第判斷，全球經(jīng)濟正在開啟新一輪深度衰退，美國經(jīng)濟也難以幸免獨善其身；第判斷，如果作出科學(xué)應(yīng)對，中國經(jīng)濟有望重新引領(lǐng)全球，關(guān)鍵是科學(xué)防控、新基建、新能源、民營經(jīng)濟重獲信心、平臺經(jīng)濟發(fā)揮創(chuàng)新作用、穩(wěn)樓市房地產(chǎn)軟著陸等。
二、近期國內(nèi)物價、出口、PMI等數(shù)據(jù)回落，為新一輪貨幣寬松和穩(wěn)增長打開了空間
出口和外需大幅回落，意味著擴大內(nèi)需、拼經(jīng)濟的重要性緊迫性提升。11月出口同比-8.9%，比10月降幅擴大8.7個百分點，增速創(chuàng)2020年3月以來新低。主因海外需求回落拖累，對發(fā)達經(jīng)濟體出口和高技術(shù)產(chǎn)品出口均明顯下滑。我們維持做好應(yīng)對全球經(jīng)濟新一輪衰退周期的判斷。出口大幅回落，主要受美歐經(jīng)濟放緩?fù)庑枋湛s影響，12月美、歐、日、韓的制造業(yè)PMI指數(shù)分別為46.2%、47.8%、48.9%和47.1%，全球制造業(yè)PMI降至48.6%，連續(xù)四個月收縮。在外需持續(xù)大幅回落的背景下，穩(wěn)增長擴大內(nèi)需的重要性提升，新基建、穩(wěn)樓市、降息降準(zhǔn)等值得期待。
物價大幅回落，通縮風(fēng)險上升，為貨幣寬松打開了空間。11月CPI同比上漲1.6%，比10月回落0.5個百分點，連續(xù)兩個月回落；核心CPI同比0.6%，持續(xù)處于低位。PPI同比-1.3%，與10月持平，連續(xù)兩個月負增長。反映居民和企業(yè)需求均疲軟，PPI落入負增長區(qū)間，存在通縮風(fēng)險。通脹對貨幣政策掣肘大幅減弱，同時由于美元指數(shù)回落帶來的人民幣貶值壓力減輕，貨幣政策寬松的空間已經(jīng)打開。
11月社融信貸數(shù)據(jù)放緩，預(yù)示著未來經(jīng)濟下行壓力增大，這進一步為穩(wěn)增長寬信用提供了契機。11月末社會融資規(guī)模存量同比增長10.0%，前值10.3%。新增社會融資規(guī)模1.99萬億元，較上年同期少增6109億元。人民幣貸款增加1.21萬億元，前值6152億元。M2貨幣供應(yīng)同比增長12.4%，前值11.8%；M1同比增速4.6%，較上月大幅回落1.2個百分點，M2與M1剪刀差持續(xù)擴大，反映實體經(jīng)濟活躍度下降。
12月PMI和高頻數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟顯著收縮，未來全力拼經(jīng)濟，推動中國經(jīng)濟走出低谷，走向回暖復(fù)蘇。12月制造業(yè)和非制造業(yè)PMI分別為47.0%和41.6%，分別比上月降1.0和5.1個百分點。其中，制造業(yè)新訂單、新出口訂單下滑；服務(wù)業(yè)尤其是接觸性聚集性服務(wù)業(yè)收縮明顯。穩(wěn)增長就是穩(wěn)就業(yè)，重點關(guān)注解決就業(yè)主力的小微企業(yè)經(jīng)營困境。12月大、中、小型企業(yè)PMI分別為48.3%、46.4%和44.7%，比11月下滑0.8、1.7和0.9個百分點。大、中、小型企業(yè)主要經(jīng)營指標(biāo)均景氣收縮，市場主體仍需政策支持。