1月3日，有媒體報道稱，由于需求低迷，蘋果已要求供應(yīng)商在2023年第一季度減少生產(chǎn)AirPods、MacBook和AppleWatch系列的零部件。
受此消息影響，蘋果股價當(dāng)日大跌3.7%，市值罕見跌破2萬億美元。至此，蘋果股價從2022年初的歷史高點(diǎn)回撤超過30%，市值蒸發(fā)了逾9000億美元。
事實(shí)上，蘋果的減產(chǎn)傳聞由來已久，A股的蘋果供應(yīng)鏈，同樣受到嚴(yán)重沖擊。最近一年多時間，包括立訊精密、歌爾股份、藍(lán)思科技等市值曾經(jīng)超過1000億的果鏈龍頭股，市值普遍腰斬，市場的擔(dān)憂情緒可見一斑。
對于果鏈企業(yè)來說，深度綁定蘋果迷人卻危險，轉(zhuǎn)型已是迫在眉睫的嚴(yán)峻課題。
蘋果依賴癥
A股和蘋果有業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)的公司超過100家，蘋果產(chǎn)業(yè)鏈成就的財富神話，一直是資本市場津津樂道的話題。
立訊精密2011年進(jìn)入蘋果產(chǎn)業(yè)鏈，成為iPad連接線供應(yīng)商，2017年，公司獲得AirPods整機(jī)代工資格，隨后成為AirPods最大的代工廠商。自2010年至2021年，立訊精密營收漲了150倍，凈利潤漲了60多倍，區(qū)間股價最高漲幅超過60倍（后復(fù)權(quán)）。
歌爾股份2010年進(jìn)入蘋果供應(yīng)鏈，為蘋果提供聲學(xué)組件、有線耳機(jī)等，2018年，歌爾成功拿下蘋果AirPods 30%的代工份額，晉升為AirPods全球第代工廠。自2010年至2021年的股價歷史高點(diǎn)，歌爾股份股價上漲超過20倍（后復(fù)權(quán)），營收增長29倍，凈利潤翻了14倍。
2007年，初代iPhone上市，藍(lán)思科技就以玻璃屏幕供應(yīng)商的身份成功切入蘋果產(chǎn)業(yè)鏈。2011年至2021年，藍(lán)思科技的營收增長超過7倍，凈利潤最高增長了4倍，股價自2015年上市以來的區(qū)間最高漲幅也超過了10倍。
隨著合作的加深和蘋果產(chǎn)品的全球熱銷，果鏈龍頭來自蘋果的營收占比越來越高，蘋果逐漸成為其共同的第客戶。
2017年到2021年，歌爾股份來自蘋果的營收占比從30.76增長到42.49%；藍(lán)思科技蘋果業(yè)務(wù)的營收占比從49.37%升至66.49%；立訊精密來自蘋果的營收占比更是由37%升至74%，果鏈巨頭們通過蘋果獲得豐厚收益的同時，也形成了蘋果依賴癥。
深度綁定蘋果的同時，中國的果鏈公司在合作中其實(shí)并沒有多少話語權(quán)。事實(shí)上，果鏈龍頭的利潤和營收雖然都在大幅增長，但是利潤增速遠(yuǎn)趕不上營收增速，背后正是議價能力低，導(dǎo)致利潤率的大幅下降。
2011-2021年，歌爾股份的銷售凈利潤率從13.64%下降到5.51%；立訊精密從14.45%下降到5.08%；降幅最大的是藍(lán)思科技，從20.5%下降到了4.68%。
顯然，A股果鏈公司主要是蘋果產(chǎn)品代工生產(chǎn)，技術(shù)含量不高，可替代性極強(qiáng)，不可能像臺積電等技術(shù)門檻極高的蘋果供應(yīng)商那樣，具備很高的議價能力，獲得40%以上的凈利潤率。
風(fēng)險在靠近
蘋果并非高枕無憂，最近幾年，智能手機(jī)早已是增速見頂?shù)募t海市場。
2016年，全球智能手機(jī)出貨量達(dá)到歷史最高峰，年出貨量14.7億部，但是到了2021年，數(shù)據(jù)已經(jīng)降至11.2億臺，5年時間下降超過20%。根據(jù)IDC的預(yù)測數(shù)據(jù)，2022年全球智能手機(jī)出貨量將繼續(xù)下降9.1%。
蘋果為代表的智能手機(jī)逐漸式微，本質(zhì)上是消費(fèi)電子創(chuàng)新能力的式微。
作為科技化產(chǎn)品，消費(fèi)電子屬于典型的“供給創(chuàng)造需求”的行業(yè)，以手機(jī)的發(fā)展為例，每次滲透率的大幅提升，都伴隨著功能的顛覆性創(chuàng)新。
比如，2007年觸摸屏出現(xiàn)、2011年拍照性能提升、2013年的指紋識別興起等等，都極大地拓寬了消費(fèi)者對于手機(jī)功能的認(rèn)知邊界，從而加速了換機(jī)速度，創(chuàng)造了增量需求。
但是，從2016年開始，智能手機(jī)的產(chǎn)品迭代更多是功能的微創(chuàng)新，顛覆性創(chuàng)新逐漸減少，全球智能手機(jī)出貨量也在2016年逐漸步入下行周期，2022年更是跌入近七八年以來的最低谷。
一方面是全球智能手機(jī)銷量的下滑，另一方面則是產(chǎn)能的轉(zhuǎn)移。
作為產(chǎn)量遙遙領(lǐng)先的全球第手機(jī)制造國，中國產(chǎn)量占全球份額由2016年的75%下降至2021年的67%。由于地緣政治和成本因素，印度和越南逐漸成為中國產(chǎn)能轉(zhuǎn)移的重要方向。
最近兩年，蘋果已經(jīng)將30多家國內(nèi)供應(yīng)鏈企業(yè)踢出了“群聊”，其中就包括曾經(jīng)的果鏈巨頭歐菲光。
在失去了蘋果這個大客戶之后，歐菲光2021年營收減少了52.7%，虧損了26.25億，2022年前三季度，歐菲光營收繼續(xù)下降30%，虧損額擴(kuò)大到32.81億。
事實(shí)上，果鏈巨頭的業(yè)績，也受到消費(fèi)電子需求低迷和蘋果砍單的影響。
立訊精密2021年凈利潤下降了2.14%，是2009年以來首次出現(xiàn)年度凈利潤下滑，藍(lán)思科技2021年凈利潤大降57.72%，2022年前三季度更是出現(xiàn)營收和業(yè)績雙降。而歌爾股份由于暫停生產(chǎn)其一款智能聲學(xué)整機(jī)產(chǎn)品，造成營收和資產(chǎn)減值損失約20-24億元，預(yù)計2022年凈利潤同比降低50%-60%。
有消息稱，蘋果最近加快了將部分產(chǎn)品的組裝生產(chǎn)，從中國大陸轉(zhuǎn)移到亞洲其他國家如印度、越南的計劃。目前蘋果供應(yīng)鏈已經(jīng)在越南開始生產(chǎn)MacBook，試產(chǎn)Apple Watch，并為HomePod Mini開設(shè)新的生產(chǎn)線。
在消費(fèi)電子市場整體需求出現(xiàn)萎縮的背景下，蘋果供應(yīng)鏈的轉(zhuǎn)移，無疑將成為中國果鏈公司的巨大隱憂，對蘋果依賴度越高，未來的風(fēng)險可能越大。這正是當(dāng)下A股市場果鏈龍頭出現(xiàn)大幅下跌的重要原因。
彼時蜜糖，今之砒霜。
轉(zhuǎn)型的挑戰(zhàn)
為了擺脫對蘋果的依賴，歌爾在10年前就開始業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，主要方向是VR領(lǐng)域。
2016年，歌爾股份進(jìn)入索尼供應(yīng)鏈成為PSVR的獨(dú)家代理商，隨后又陸續(xù)成為Meta、Pico等多家頭部VR終端廠商的供應(yīng)商，目前公司VR頭顯出貨量在全球市場占有率高達(dá)70%以上，可謂獨(dú)霸天下。
2022年上半年，以VR為代表的智能硬件板塊給歌爾帶來的營收達(dá)到248億元，同比實(shí)現(xiàn)了翻倍增長，營收占比從2021年同期的41.25%增長到56.9%。
得益于VR的發(fā)力，2021年歌爾股份第客戶（蘋果）所占的銷售比例由上一年的48%降至42%，在果鏈巨頭率先實(shí)現(xiàn)對蘋果依賴度的下降。
但是，VR的體量，目前還難以和蘋果乃至智能手機(jī)的體量相提并論。
2021年，全球VR硬件行業(yè)的市場規(guī)模不過幾百億美元，而蘋果2022財年的營收就高達(dá)3943億美元，其中iPhone營收2054.89億美元，要通過VR業(yè)務(wù)代替蘋果，歌爾還有很長的路要走。
立訊精密的轉(zhuǎn)型，主要是布局市場空間更為廣闊的汽車產(chǎn)業(yè)。
早在2007年，立訊精密就開始汽車連接器研發(fā)。2022年2月，立訊以100.54億元人民幣獲得奇瑞控股19.88%股權(quán)、奇瑞汽車7.87%股權(quán)和奇瑞新能源6.24%股權(quán)，開始布局汽車零部件產(chǎn)業(yè)鏈。
目前，公司在汽車方面的產(chǎn)品線包括汽車線束、連接器、智能新能源、智能駕艙/控制等。但是直到2022年上半年，汽車部分的業(yè)務(wù)收入仍然只有21.11億元，營收占比只有2.58%。
藍(lán)思科技的轉(zhuǎn)型方向，同樣是新能源汽車領(lǐng)域。目前藍(lán)思科技跟核心客戶主要是中控屏、B柱、儀表盤等項(xiàng)目的合作。2022年上半年，公司汽車業(yè)務(wù)收入也不到3%。
在競爭異常激烈的汽車領(lǐng)域，果鏈公司要順利完成轉(zhuǎn)型也并非易事。
巨頭之外，轉(zhuǎn)型更加順利的果鏈公司，要數(shù)欣旺達(dá)。這個過去主要提供消費(fèi)類電池的蘋果供應(yīng)商，近年來開始發(fā)力汽車動力電池，陸續(xù)在全國多地加速建設(shè)動力電池生產(chǎn)基地，擬投資金額超700億元。
根據(jù)欣旺達(dá)規(guī)劃，到2025年其落地產(chǎn)能為138GWh，全球規(guī)劃總產(chǎn)能為500GWh。一個對比數(shù)據(jù)是，2022年上半年，全球排名第一的寧德時代裝機(jī)量為70.9GWh，而欣旺達(dá)裝機(jī)量同比大漲663.3%達(dá)到3.1GWh，市占率來到1.5%，在全球范圍內(nèi)首次躋身前10。
更重要的是，在全球動力電池高速增長的背景下，欣旺達(dá)的增長速度是全球前10強(qiáng)中增速最快的，排名第二的比亞迪增速也不過200%左右。從動力電池的邊緣化企業(yè)，到成長為行業(yè)重要新生力量，欣旺達(dá)用了不過2年。
隨著汽車電池的崛起，欣旺達(dá)對蘋果的依賴性也逐漸下降。2021年，公司蘋果業(yè)務(wù)的營收占比29.4%，相比2020年下降了近3個百分點(diǎn)。2021年上半年，欣旺達(dá)電動汽車電池營收達(dá)到42億，汽車電池在公司營收中占比從3.66%增長到19.34%。
按照欣旺達(dá)的規(guī)劃，2025年其動力電池營收有可能超過1500億，到那個時候，蘋果對欣旺達(dá)的重要性，無疑將大幅度下降，果鏈公司的成功轉(zhuǎn)型和突圍，可能會成為現(xiàn)實(shí)版本。
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